5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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