大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的11魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了9.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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