在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称塘指的是哪个城市的别称4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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