金融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(w兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗ǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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