申万一级的(de)半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值(zhí)权重(zhòng)最大的(de)是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的(de)重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股(gǔ)市场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速(sù)发(fā)展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素(sù)致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司(sī)营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助(zhù)力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的(de)归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)达(dá)到63家(jiā)，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与(yǔ)2020年(nián)基本持(chí)平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中位(wèi)水平。而(ér)股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市公(gōng)司整体毛(máo)利率呈(chéng)现(xiàn)抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

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　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料等(děng)原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部(bù)分芯(xīn)片元(yuán)件(jiàn世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)降价销售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业达(dá)到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年(nián)报(bào)中也说明(míng)了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前(qián)且公司经(jīng)营体量(liàng)较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研(yán)发(fā)费用(yòng)增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业需(xū)要不断(duàn)通过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研(yán)发费(fèi)用增长率(lǜ)和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首(shǒu)款支(zhī)持(chí)双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发(fā)费用占营(yíng)收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发(fā)高(gāo)占比(bǐ)又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在(zài)众多行(xíng)业领域(yù)中的头(tóu)部公司(sī)实(shí)现了批量销售(shòu)或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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