5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèn伊拉克是不是被灭国了g)增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zh伊拉克是不是被灭国了ěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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