本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图; line-height: 24px;'>七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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