财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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