国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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