自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)企业黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信心恢复会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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