昨夜今晨(chén)，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会(huì)召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度(dù)股(gǔ)东大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开(kāi)时的(de)宏观背(bèi)景(jǐng)颇不(bù)平静：美(měi)国(guó)银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持(chí)，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的(de)机(jī)遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革(gé)时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)发布一季(jì)度(dù)财报显示，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一季度(dù)投(tóu)资和(hé)衍(yǎn)生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭后，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定(dìng)，因为不(bù)这样做可能会损害(hài)全球金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答(dá)一个问题(tí)时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美国经济(jì)带(dài)来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都认(rèn)为，中美关(guān)系(xì)紧张(zhāng)对两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该做(zuò)的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需(xū)要判断，如果没有对(duì)方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进(jìn)步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的(de)波动可能是(shì)二战(zhàn)以来(lái)最厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在(zài)今年报告的(de)营收都会(huì)比(bǐ)去年(nián)较低，这都是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个(gè)月公司(sī)都(dōu)经历了很(hěn)多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货(h晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里uò)物(wù)，但是这一次的波动(dòng)来自(zì)于另外一个地方，他们可能(néng)在(zài)过去(qù)的6个月中出现了存货过多的(de)情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业(yè)率的(de)情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境(jìng)在(zài)这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多的(de)经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子(zi)那么多卖不出(chū)去。现在(zài)我们(men)才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当(dāng)期的估值没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该(gāi)公司的现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿美(měi)元(yuán)，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大部分(fēn)业(yè)务的收益今年将下降。因为在过去(qù)6个(gè)月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经(jīng)济的“令人难(nán)以置(zhì)信的增(zēng)长(zhǎng)时(shí)期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路(lù)到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十年(nián)美(měi)国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人，而是更(gèng)多有能力的(de)人。如果(guǒ)他们(men)不能处理得当的(de)话(huà)，他就不(bù)会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公(gōng)司的情况都(dōu)不(bù)一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一(yī)个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结(jié)束时美国所经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠(kào)不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年(nián)或(huò)者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了很多(duō)好的事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并(bìng)不会购买西方石油的(de)控股权，管理层(céng)已经很棒(bàng)了(le)。未来不确(què)定是否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的股票，但对现在(zài)持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美国(guó)大(dà)批发债，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在(zài)与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币储(chǔ)备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人比美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用(yòng)多(duō)久才会失(shī)控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举(jǔ)印(yìn)钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果货币(bì)太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什(shén)么(me)结(jié)果，反正不会是(shì)好结果。现(xiàn)在(zài)（大量发(fā)债）是(shì)一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时(shí)候，通过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货(huò)币(bì)政策和财(cái)政政策时说，日本(běn)用日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于(yú)日本实(shí)施的经济政策(cè)，日本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场(chǎng)格局下(xià)，我国(guó)生猪价(jià)格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发(fā)改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过(guò)度下(xià)跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉储备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会(huì)同有关部门(mén)研究适时启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储工(gōng)作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发(fā)改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生猪(zhū)期(qī)货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报(bào)记者采访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入(rù)4月中下旬后，在(zài)相对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价(jià)惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二(èr)育(yù)询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相对(duì)优势(shì)也刺激贸(mào)易(yì)商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月(yuè)底(dǐ)逢五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导致生(shēng)猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期货(huò)农产品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上(shàng)市公司公布一(yī)季报显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维持低(dī)迷，养殖(zhí)企业超预(yù)期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大(dà)起(qǐ)大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出(chū)国家(jiā)对(duì)生(shēng)猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助(zhù)于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收(shōu)储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠(dié)加二育(yù)等利多因素(sù)共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家(jiā)晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪(zhū)存栏(lán)环(huán)比出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下(xià)降，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综(zōng)合(hé)来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期(qī)上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对(duì)猪价(jià)的(de)带(dài)动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二(èr)育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的(de)调减在(zài)下半年会有一定程度的(de)体现(xiàn)，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点有(yǒu)望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏高，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步(bù)增(zēng)加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节(jié)奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪(zhū)期(qī)货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持下(xià)，期价(jià)存在继续往上修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交易上可(kě)从单(dān)边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估(gū)值(zhí)下移(yí)带来的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里