财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期(qī)理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷(dài)款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司(sī)长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜明(míng韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔)对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部(bù)分人士认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的(de)机(jī)会，从(cóng)银(yín)行(xíng)那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的(de)脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一(yī)致的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的(de)，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率进一(yī)步下行韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔>

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来(lái)存(cún)款利率持(chí)续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下(xià)降的(de)可(kě)能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可(kě)能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测(cè)算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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