金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的且(qiě)4月28日政治局会(huì)议对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存款及(jí磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本轮(lún)存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍(réng)将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继(jì)续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的