5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺(s带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗hùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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