当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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