财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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